亞盈體育登陸6~3.8 億元，同比-3%~+3%?？鄯?.4~3.6 億元，同比-7%~-2%。全年非經損益2434 萬元，主要是Q2 產生的政府補助。全年營收及毛利貢獻同比小幅增長，但研發投入增長較多，歸母凈利潤接近持平。2）22Q4：歸母凈利潤0.5~0.7 億元，同比-52%~-33%，環比-11%~+25%，亞盈體育官方網站中值0.6 億元，同比-43%，環比+7%?？鄯?.5~0.7 億元，同比-54%~-34%，環比-13%~+23%。
經銷商庫存已去化，公司庫存緩慢增加，靜待下游復蘇。公司Q1 庫存處于低位，Q2、Q3 追加投片，Q4 放緩投片，生產周期通常約4 個月，22Q3 存貨達4.75 億元、亞盈體育官方網站達歷史高位，目前公司存貨仍緩慢增加，但經銷商的庫存已在逐步去化，未來持續關注公司庫存變化。另外目前公司訂單能見度約一個月出頭，靜待下游需求復蘇。
MCU：大家電MCU 份額有望繼續提升，車規值得期待。家電MCU 龍頭。1）家電MCU：大家電競爭格局優于小家電，2021 年行業缺貨時公司產能向大家電傾斜。大家電MCU，海外瑞薩、NEC、TI 等壟斷，公司份額不足10%，受益國產替代份額有望繼續提高。同時公司加大對32 位MCU 的開發推廣，主要應用于變頻、電機控制和高端智能家電，目前變頻空調的變頻電機控制芯片已在大品牌客戶端量產，增長較快。
小家電MCU，受到全球經濟下滑及市場競爭加劇的影響，預計同比下滑。2）開拓車規：第一顆車規MCU 主要用于車身控制，目前處于研發測試階段，已有客戶接洽并規劃導入，規劃23H1 正式送樣。
鋰電池管理芯片：龍頭，手機品牌端市占率不斷提升，有序布局車規。鋰電池管理芯片龍頭，未來將由鋰電池管理芯片延伸到充電管理、電源管理。1）手機端：
公司產品已進入國內頭部品牌客戶供應鏈，成為國產替代主要選擇，目前市占率提升較快，潛在市場規模80 億人民幣，公司份額僅個位數，成長空間大。2）筆電：已得到品牌大廠認可和采用，目前增長較穩定，處于國產替代成長期。3）動力端：主要應用于電動自行車、掃地機器人、5G 基站儲能等，將受益新國標電動自行車推行帶來的換車潮和國內新能源儲能市場的發展，同時公司進軍智能汽車的動力電池管理芯片。
顯示驅動芯片：AMOLED 發力品牌端，從零到一發展空間廣闊。AMOLED 顯屏驅動芯片市場有體量大、價格波動大的特點，對設計廠商的技術和產能保障要求高。公司從事手機后裝維修市場多年，技術積累深厚，子公司芯穎科技是國內極少數在AMOLED 手機顯示驅動芯片達到年銷量逾千萬顆的廠商之一。H1 受客戶疫情停工影響，營收與去年持平，H2 受手機AMOLED 滲透率提高及翻新機市場擴容，亞盈體育官方網站營收增長較快。
公司未來重點發力品牌端，目前處于客戶驗證階段。手機AMOLED 芯片市場大市場，公司從0 到1，發展空間廣闊。
投資建議：公司是家電MCU 絕對龍頭，8 位MCU 生態完全自制，大家電份額仍有超過20%提升空間，拓展車規MCU 進入高端應用，AMOLED 驅動和電源管理布局多年，進入品牌客戶打開成長空間，長期看車規MCU 將帶動AMOLED 驅動和電源管理進入汽車市場。上一輪周期，公司產品供不應求，公司調漲部分產品價格，毛利率有所上漲，2023 年考慮毛利率下滑及費用增長帶來的業績壓力，預計2022/2023/2024年凈利潤為3.6/3.0/3.9 億元，對應PE 為40/48/37 倍，維持“買入”評級。
